Call Mensal Constellation Asset Management - 30/10
Sobre a gestora:
A constellation asset management é uma gestora de recursos fundada em 2002 através do relacionamento entre Florian Bartunek e Jorge Paulo Lemann. Ao todo, 21 pessoas fazem parte da asset, atualmente com AuM de R$14.4bi. A gestora busca focar seus esforços na gestão de fundos de renda variável e na análise de empresas brasileiras. O atual sócio fundador e CIO da casa é Florian Bartunek. Ele é formado em administração de empresas pela PUC-RJ, concluiu cursos em Harvard e Columbia, além de ter sido professor de Value investing no Insper. Em sua carreira, Florian trabalhou no banco Nacional e no banco Pactual, até ser chamado por ex-sócios do banco Garantia para gerir os recursos proprietários na Utor Investimentos em 1998.
Comentários:
Ao longo do ano, o fundo long only da Constellation, entrega um retorno acumulado de pouco mais de 2% vs. -18% do Ibovespa. Especificamente ao longo do terceiro trimestre de 2020 os destaques positivos vieram das posições em Stone, Weg, Natura e Totvs. Do lado negativo, Rumo, Energisa, Lojas Americanas e Notredame Intermédica.
Com relação ao cenário macro, a casa se surpreendeu com o impacto do auxílio emergencial e as consequências sobre o aumento da demanda. Observaram que empresas ligadas ao setor de e-commerce e empresas “stay home” foram positivamente impactadas, em um cenário inclusive de recordes de vendas, como por exemplo, no setor de materiais de construção. Além disto, observaram em alguns casos empresas com orçamentos melhores do que imaginavam antes da pandemia.
Por outro lado, a gestora se preocupa com o ruído fiscal e os possíveis impactos no cambio e na inflação. Acreditam que o real esteja barato vs. pares, embora não façam nenhum tipo de aposta neste sentido dentro do portfólio. Florian destacou inclusive que a escolha das ações que compõe o portfólio não depende do cenário macro analisado, embora o portfólio vá melhor se o cenário macro estiver favorável.
Olhando para frente, a asset acredita na boa vontade do congresso na aprovação das reformas estruturais, em contrapartida com uma renda mínima aprovada, para se evitar um desgaste político maior.
O gestor destacou ainda os elementos chave para uma ação compor o portfolio do fundo, são eles: Marca forte com espaço para crescer em Market share; Modelo de negócio capaz de aumentar sua rede de produtos e expandir geograficamente; Balanço patrimonial sólido; Time de gestão de excelência; e por fim, preço atrativo.
Desde 2012, o fundo Constellation Institucional apresenta retorno acumulado de 212% vs. 68% do Ibovespa, com índice Sharpe de 0,39%.
Time de análise - MZR
