Call entre Távola Capital e MZR Consultoria:
Introdução
A Távola é uma gestora independente formada através da reestruturação da antiga Fides por Gustavo Constantino, a partir de meados de 2014. Hoje a asset conta com 18 pessoas, destas 14 são sócias e 10 estão diretamente ligadas ao time de gestão. Atualmente, a casa possui aproximadamente R$2bi sob administração e foco total em ativos de renda variável. Em 2016, Jacques Zonninchen se juntou ao time para construção do portfólio Long & Short da Távola com book 100% independente do fundo gerido por Gustavo. Jacques é um dos fundadores da Fides em 2002, ele é formado em engenharia de produção pela UFRJ, além de ter mestrado em métodos de matemática em finanças pelo IMPA. Constantino é formado pela PUC-RJ, pós graduado pela FGV e iniciou sua carreira no antigo banco BBM em 2001, como analista de empresas. Em 2009 se juntou ao time da GAP para ser um dos gestores do fundo L&S e do FIA da casa, até que em 2011 foi convidado a trabalhar na SPX. Na SPX foi responsável pelo mandato de renda variável dos fundos multimercados até 2014, momento em que iniciou o projeto atual.
Por fim, o passivo da casa hoje está pulverizado da seguinte forma: 10% sócios, 25% plataformas, 3% institucional e todo restante em bancos e mfos.
Sobre o fundo Távola absoluto
O távola absoluto é o principal veículo da casa e comandado diretamente por Gustavo Constantino. Atualmente possui mandato bastante flexível, podendo estar entre -20 a 100% de net long. Nos últimos 6 anos do fundo, no entanto, o posicionamento médio do time tem sido entre 50 a 60%.
O processo de investimento se baseia em análise fundamentalista bottom up de empresas listadas em bolsa brasileira (100 empresas cobertas aproximadamente). De acordo com o time (7 pessoas no total), não se fazem apostas em cima do cenário macro, embora claro haja acompanhamento das projeções. O fundo oscila bastante a posição long com o passar do tempo, com 20 posições, aproximadamente, em carteira e exposição máxima de 20% por nome, não há percentual máximo por setor. Atualmente uma posição é considerada grande caso tenha entre 10 a 12% do portfólio, posição média por volta de 5% e pequena abaixo de 2%. Não há prazo definido para carrego dos papeis, embora haja posições que foram retiradas em alguns meses e outras que já possuem há 3 anos.
O book short é livre, embora tenha historicamente entre 4 a 6 posições, sendo que a maior posição hoje tem 2%. Além disto, a posição short não precisa ter nenhuma correlação com a posição long. São utilizados também índices como forma de proteção de carteira, tanto locais quanto internacionais, além de eventualmente utilização de dólar.
Por fim, o modelo de partnership é ativo, no qual nenhum sócio possui menos de 1% de sociedade e o modelo de remuneração é pautado em cima de dividendos (65% dos lucros) e o restante em cima da performance individual semestralmente.
Time de Análise - MZR
