Comunicado COPOM e FED 18/03/26

Análises
Comunicado de Política Monetária
COPOM & FED
18 DE MARÇO DE 2026
COPOM · Selic
14,75% a.a.
Anterior: 15,00% · −25 bps · Unânime
Corte
FOMC · Fed Funds Rate
3,50–3,75% a.a.
Inalterada · 11 a 1 · 1 dissidente (−25 bps)
Manutenção
Brasil
Comitê de Política Monetária — COPOM
Decisão e contexto
O Comitê de Política Monetária (Copom) anunciou hoje (18/03) a redução da taxa Selic em 25 pontos-base, de 15,00% para 14,75% a.a., em decisão unânime. O movimento marca o início de um "ciclo de calibração" da política monetária, sinalizado na reunião de janeiro, fundamentado na evidência de que o período prolongado de juros restritivos cumpriu seu papel de transmissão sobre a economia.
Conjuntura e projeções
O comitê destacou a moderação no crescimento da atividade ao final de 2025, embora o mercado de trabalho ainda mostre sinais de resiliência. Houve algum arrefecimento nos índices cheios e subjacentes, mas estes permanecem acima da meta. Nas projeções para o horizonte relevante (3º trim./2027), houve elevação marginal de 3,2% para 3,3%. O acirramento do conflito no Oriente Médio foi citado como fator de incerteza e volatilidade de ativos e commodities.
Sinalização prospectiva
Apesar dos riscos, o Copom indicou que a estratégia atual segue adequada para garantir a convergência da inflação. O comitê sinalizou que o ritmo de ajuste pode ser reavaliado a depender das informações e dados futuros.
Visão MMZR
O comunicado apresentou um tom predominantemente dovish ao enfatizar a desaceleração da atividade e dar menos peso à desancoragem das expectativas inflacionárias e aos recentes choques energéticos. Ao afirmar que a evolução do cenário pode criar condições para "ajustes no ritmo da calibração", o comitê deixou a porta aberta para uma aceleração do corte para 50 bps na reunião de abril, caso o cenário de inflação subjacente continue a cooperar.
Estados Unidos
Federal Open Market Committee — FOMC
Decisão e contexto
O Federal Open Market Committee (FOMC) manteve o Fed Funds Rate no intervalo de 3,50% a 3,75%, em decisão de 11 a 1. Stephen Miran foi o único dissidente, votando por um corte de 25 bps. Christopher Waller, que havia divergido em janeiro, desta vez votou com a maioria. O comunicado caracterizou novamente o ritmo sólido de crescimento da atividade, ressaltando que os ganhos de empregos permanecem baixos e a inflação ainda se encontra "um pouco elevada".
Sumário de projeções econômicas (SEP)
Houve revisão para cima no crescimento econômico para todo o horizonte, alcançando 2,4% em 2026. As projeções de inflação para 2026 foram elevadas de 2,5% para 2,7%. A mediana da taxa para fim de 2026 permaneceu em 3,4%, porém sete membros agora não projetam nenhum corte. A taxa neutra foi revisada de 3,0% para 3,125%.
Visão MMZR
A decisão veio em linha com o consenso de mercado, porém com tom mais hawkish nas projeções e na fala do presidente Powell. O aumento das expectativas de inflação de curto prazo reflete os possíveis choques causados pelo conflito no Oriente Médio, especialmente via preços de energia. Avaliamos que o Fed segue adotando uma postura de "esperar para ver", onde a resiliência do PIB permite ao comitê manter os juros restritivos por mais tempo até que o impacto transitório das tarifas e das commodities energéticas seja dissipado.

Outras Publicações