Webinar apresentado por Pepper Whitbeck, Lead Portfolio Manager da estratégia US High Yield da AXA - 01/04
Sobre a gestora
A AXA é uma empresa que conta com EUR 858 bilhões de assets under management. A gestora atualmente possui 679 profissionais e presença em 15 países diferentes.
As estratégias da casa são divididas em (i) AXA IM Alts (Hedge fund, Real Assets e Structured finance), (ii) AXA IM Core (fundos ativos de renda fixa, Equities e multi-assets) e (iii) AXA High Yield, com foco em crédito de companhias americanas de maior risco.
Na estratégia de crédito corporativo, possuem aproximadamente USD 64 bilhões divididos em US High Yield - USD 13bilhões, US Corporate Credit Investment Grade – USD 43,5 bilhões e US Leveraged Loans – USD 7,5 bilhões.
A estratégia HY Short Duration existe desde 2001 e conta com USD 6 bilhões de AUM, um dos maiores fundos do mundo. A gestão ativa da AXA proporcionou a relevante marca de apenas 2 defaults no produto desde o início, frente a 609 de seu benchmark, o ICE BofA ML US HY Index. A gestão é comandada por Carl “pepper” Whitbeck, CFA.
Visão Macro
Segundo Pepper Whitbeck, espera-se um ano de forte retomada da economia americana, com a intensificação das vacinações e redução no número de óbitos do país. Devido a demanda represada de 2020, naturalmente já haveria um expectativa de maior crescimento no ano, mas esse cenário foi impulsionado ainda mais por inúmeros estímulos fiscais e monetários promovidos pelo governo de Joe Biden, que devem impulsionar o PIB e reduzir substancialmente o risco de defaults no ativos de crédito.
Obviamente, todo estímulo tem um custo. Nesse primeiro trimestre observou-se um aumento expressivo do rendimento dos treasuries de 5 e 10 anos, devido ao temor de forte pressão inflacionária no país. Mas para Pepper, isso não deve afetar tanto os ativos High Yield, à medida que os estímulos também reduzem os riscos de inadimplência, ou seja, o spread de crédito diminuirá, compensando esse fator.
A estretégia High Yield Short Duration tem se mostrado bem defensiva no primeiro trimestre de 2021, performando acima do índice de ativos Investment Grade com maior duration e apresentando menor volatilidade. A expectativa do gestor é que esse cenário perdure por todo o ano, com um retorno esperado de 3% a 5%.
Surpreendentemente, os principais drawdowns do fundo nos últimos 20 anos, foram menores do que o índice High Grade e sua resiliência foi maior. O retorno anualizado no período foi de 5,73%, com 3,80% de volatilidade, o que corresponde a um Índice Sharpe de 1,15.
Time de Análise - MZR
