Call Mensal Adam Capital – 05/10
Introdução:
A Adam Capital é uma gestora independente de recursos fundada em 2016 por Marcio Appel e André Salgado. O foco principal é a gestão de recursos entre estratégias macro estruturais em juros, câmbio, bolsa e commodities. Appel foi responsável direto na gestão do fundo Safra Galileo e trabalhou no banco de 2008 a 2015. Antes disso, teve passagem pelo Banco Bozano e pelo banco Santander. Atualmente a Asset possui mais de R$17bi sob custódia, está sediada no Rio de Janeiro e possui mais de 20 pessoas.
Comentários:
O resultado da carteira foi negativo em setembro. A performance é explicada em duas frentes principais, sendo a primeira e mais relevante, o book de equities e a segunda a posição comprada em real. As principais posições em bolsas internacionais continuam sendo bancos e setor de tecnologia vs. o índice S&P500. Hoje os principais nomes da carteira são Apple, Facebook, Google, Visa e Mastercard.
Do ponto de vista setorial, acreditam que bancos apresentam valuations ainda muito baratos e quando mercado perceber que os juros, além de se manterem em patamares baixos, vão parar de cair, o setor deve se beneficiar. A posição em bancos, de acordo com a Adam, também pode ser defensiva, à medida que caso uma inflação maior apareça, os players podem performar bem. Especificamente em setembro, a questão do escândalo de lavagem de dinheiro em algumas instituições financeiras foi um trigger importante na queda durante o mês passado. Por fim, na parte offshore não há nenhuma posição long.
Do ponto de vista local, a maior posição é Vale, seguida de Petrobrás. Continuam acreditando em um cenário de exportação bom, embora o cenário local tenda a ter uma retomada econômica mais delicada. O net da posição Brasil é long.
Atualmente, não assumem nenhuma posição em juros internacionais, devido a conjuntura global. De forma geral, o portfolio hoje encontra-se dividido basicamente em: 50% em moedas, 40% em equities e 10% em juros locais. Não há pretensão no curto prazo de voltar a ter o PL do fundo dividido de forma igualitária nestas 3 classes de ativos.
Olhando o cenário adiante, de acordo com a gestora, as políticas estimulantes devem continuar e os juros devem permanecer baixos por bastante tempo. O real deve se ajustar vs. emergentes, muito explicado pelo fundamento de conta corrente forte e do balanço de pagamentos encontrar-se em ótimos níveis. No geral, o viés é positivo para Brasil e devemos ter dissipação do cenário instável político apresentado atualmente ao longo dos próximos meses.
Time de análise - MZR
