Julgando pela capa, o livro pode aparentar ser mais um texto técnico, metódico e acadêmico de Damodaran, professor da NYU e considerado “papa do valuation”. No entanto, Narrative and Numbers rompe com esse padrão e, mesmo mantendo a avaliação de empresas como eixo central, o autor sai da zona de conforto ao explorar a conexão entre o qualitativo e o quantitativo na construção de uma tese. Como um “number cruncher” declarado, Damodaran também se permite uma dose incomum de autocrítica e relata, em primeira pessoa, as histórias que moldaram (ou deformaram) os valuations que produziu ao longo da vida.
O texto percorre por um território mais reflexivo (quase filosófico) sobre a força das histórias e a fragilidade das planilhas. Há trechos que expõem como narrativas sedutoras conseguem suspender o julgamento crítico de analistas, investidores e gestores, e outros que mostram a facilidade com que modelos aparentemente impecáveis caem por terra quando o enredo que sustenta as premissas começa a rachar. A leitura transmite a sensação de que valuation não é apenas um exercício de precisão, mas também um confronto permanente entre tese e realidade.
Ao percorrer cases como Uber, Amazon, Alibaba, Ferrari e Vale, o livro não repete a estrutura convencional de estudos de caso. O foco não é mostrar como chegar ao valor “ideal”, mas como cada valuation nasce de uma narrativa específica (e como essa narrativa impõe limitações, vieses, ambições e até ilusões). Nos exemplos, a narrativa aparece antes do número, e o número só se sustenta quando conversa diretamente com esse enredo. Essa lógica contraria a forma tradicional de ensinar finanças, que não costuma dar a devida importância ao qualitativo e ao subjetivo. E é justamente nesse contraste que o livro também expõe as potenciais armadilhas das histórias: quando mal estruturadas, puxam modelos para conclusões frágeis; quando excessivamente otimistas, dão uma falsa sensação de probabilidade; quando engessadas, não resistem ao noticiário, às mudanças macroeconômicas, às oscilações de humor do mercado ou ao simples fato de que empresas evoluem, erram, acertam e se transformam ao longo do tempo.
No decorrer do texto, o livro discute como narrativas não são estáticas e como notícias (qualitativas ou quantitativas) alteram as projeções. A cada mudança relevante, pode haver um choque narrativo, como uma aquisição que não se encaixa no enredo original, uma crise, uma queda de commodity, uma mudança tecnológica, um novo concorrente, ou simplesmente a passagem do tempo. O autor mostra como pequenos ajustes de narrativa podem exigir revisões profundas nos números, e como “teimosia narrativa” geralmente custa caro. Os capítulos sobre o ciclo corporativo, sobre notícias que quebram histórias e sobre o feedback do mercado ajudam a cristalizar essa ideia de que a realidade sempre força revisões (e que é melhor revisá-las cedo).
O texto se amplia ainda mais ao abordar o papel das narrativas na gestão. Founders vivem de contar histórias antes de qualquer número existir. Gestores precisam manter uma visão coerente mesmo quando resultados oscilam. Conselhos e investidores precisam diferenciar entre promessas razoáveis e delírios embalados em carisma de administradores das companhias. Para empresas já maduras, a narrativa precisa ser afinada com os limites operacionais; para empresas jovens, precisa ser ousada o suficiente para justificar investimentos num futuro distante. Esses movimentos aparecem nos capítulos finais, onde o autor extrai lições sobre estratégia, comunicação, tomada de risco e disciplina.
Ao terminar o livro, fica claro que Narrative and Numbers não pretende entregar respostas definitivas nem um método universal. O que existe, na verdade, é um convite para enxergar valuation como um organismo vivo, em que hipóteses, projeções e interpretações se testam mutuamente. Narrativas não substituem números e números não substituem narrativas; um se apoia e corrige o excesso do outro. No fim das contas, o que o livro oferece é uma maneira mais honesta (e mais crítica) de pensar sobre como construímos teses, como avaliamos empresas e como interpretamos o futuro a partir de fragmentos imperfeitos de informação.
“valuation that is not backed up by a story is both soulless and untrustworthy and that we remember stories better than spreadsheets.” ― Aswath Damodaran, Narrative and Numbers: The Value of Stories in Business
